여러분이 테슬라 팬이라고 상상해보세요. 여러분은 테슬라가 시장에서 어떻게 성과를 내고 있는지 궁금해하고 있습니다. 여러분은 인상적인 숫자와 성과를 기대하며 2023년 3분기 실적 보고서를 엽니다. 하지만 대신, 여러분은 충격적인 현실을 맞이하게 됩니다: 테슬라는 12억 달러의 순손실, 차량 배송량 감소, 시장 점유율 하락을 보고했습니다. 무슨 일이 일어난 걸까요? 테슬라는 어떻게 전기차 혁명의 선두주자에서 과대 약속과 과소 성과의 악순환에 빠져버린 것일까요?
이 블로그 글에서 저는 테슬라의 2023년 3분기 실적이 전기차 시장에서 우위를 잃고 있다는 근거를 보여주려고 합니다. 왜냐하면 테슬라는 자신들의 약속과 이익을 지키지 못하고 있고, 다른 자동차 제조사들로부터 점점 더 많은 경쟁을 받고 있으며, 지속 가능하지 않은 수익원에 의존하고 있기 때문입니다.
테슬라의 약속과 현실
테슬라는 대담한 약속과 예측을 내놓지만, 그것들을 이행하지 못하는 것으로 유명합니다. 이로 인해 테슬라가 말하는 것과 하는 것 사이에 신뢰성 격차가 생겼고, 이는 고객의 충성도와 투자자의 신뢰를 약화시킵니다.
테슬라의 과대 약속과 과소 성과의 가장 눈에 띄는 예는 사이버트럭 생산입니다. 사이버트럭은 테슬라의 미래적인 전기 픽업 트럭으로, 엘론 머스크가 2019년에 공개하면서 “지금까지 만들어진 최고의 트럭”이라고 주장했습니다. 머스크는 사이버트럭이 2021년 말에 생산을 시작하고, 최대 500마일의 주행 거리, 최대 14,000파운드의 견인 능력, 그리고 39,900달러의 시작 가격을 가질 것이라고 말했습니다.
그러나 2023년 3분기 현재, 사이버트럭은 여전히 볼 수 없습니다. 테슬라는 다양한 어려움과 병목 현상을 이유로 사이버트럭의 생산을 여러 번 연기했습니다. 테슬라는 2023년 3분기 실적 발표에서 사이버트럭의 제한적인 생산을 2023년 말이나 2024년 초에 시작할 것으로 예상한다고 말했지만, 구체적인 일정이나 지침은 제공하지 않았습니다. 이는 사이버트럭을 예약한 고객들이 자신들의 차량을 손에 넣기 위해 적어도 두 해 더 기다려야 한다는 의미입니다.
사이버트럭은 테슬라가 시간 안에 제공하지 못한 유일한 제품이 아닙니다. 테슬라는 다른 제품과 기능들에 대해서도 마감일과 목표를 놓치고 있습니다. 예를 들면:
- 모델 3: 테슬라의 대중 시장용 전기 세단으로, 2017년에 생산을 시작할 예정이었지만, 여러 차례 지연과 품질 문제에 직면했습니다.
- 완전 자율 주행 (FSD): 테슬라의 고급 운전 보조 시스템으로, 2018년까지 완전한 자율성을 달성할 예정이었지만, 여전히 인간의 감독과 개입이 필요합니다.
- 솔라루프: 테슬라의 태양광 패널과 지붕 타일 시스템으로, 주거용 태양광 시장을 혁신할 예정이었지만, 낮은 생산량, 높은 비용, 그리고 소송에 시달리고 있습니다.
이러한 예들은 테슬라가 과대 약속과 과소 성과의 습관을 가지고 있으며, 이로 인해 고객과 투자자들에게 실망과 좌절을 불러일으키는 악순환을 만들고 있다는 것을 보여줍니다. 이 악순환은 테슬라의 명성과 전기차 시장에서의 경쟁력을 저해하며, 테슬라를 신뢰할 수 없고 믿을 수 없는 회사로 보이게 합니다.
테슬라의 이익과 손실
테슬라의 2023년 3분기 실적 보고서에 따르면, 매출액 233.5억 달러에 대해 순손실 12억 달러, 주당 53센트를 기록했습니다. 이는 이전 분기에 비해 크게 감소한 수치로, 테슬라는 이전 분기에 매출액 289.5억 달러에 대해 순이익 11.4억 달러, 주당 98센트를 보고했습니다. 또한 월스트리트의 기대치인 매출액 241억 달러, 주당 73센트보다도 낮았습니다.
테슬라는 자신들의 약한 실적을 다음과 같은 여러 요인들에 기인한다고 설명했습니다.
- 프리몬트와 상하이의 공장 정지 계획, 이로 인해 생산 능력과 차량 배송량이 감소했습니다.
- 전 세계적인 칩 부족과 공급망 장애, 이로 인해 비용과 운영 문제가 증가했습니다.
- 규제 크레딧의 판매 감소, 이는 테슬라가 영 배출 차량을 생산함으로써 다른 자동차 제조사들로부터 받는 지불입니다.
- 불리한 환율 변동과 비트코인 거래 이익 감소.
테슬라의 핵심 사업인 전기차 판매는 수익성이 없습니다. 왜냐하면 테슬라는 자신들의 순이익을 높이기 위해 다른 수익원에 의존하기 때문입니다. 테슬라의 자동차 매출 총이익률은 고정 비용을 고려하기 전에 차량 판매의 수익성을 측정하는 지표로, 2023년 3분기에 26.6%였습니다. 그러나 이 수치에는 규제 크레딧으로부터의 수익이 포함되어 있으며, 이는 2023년 3분기에 2억 7천 9백만 달러에 달했습니다. 규제 크레딧을 제외하면, 테슬라의 자동차 매출 총이익률은 24.8%으로 떨어지며, 이는 업계 평균인 25.4%⁴보다 낮습니다.
테슬라의 에너지와 서비스 부문도 수익성이 없습니다. 왜냐하면 테슬라는 수익보다 비용이 더 많이 들기 때문입니다. 테슬라의 에너지 매출 총이익률은 태양광과 배터리 제품의 수익성을 측정하는 지표로, 2023년 3분기에 -0.5%였습니다. 즉, 테슬라는 판매하는 에너지 단위마다 돈을 잃었다는 의미입니다. 테슬라의 서비스 매출 총이익률은 유지 보수와 수리 서비스의 수익성을 측정하는 지표로, 2023년 3분기에 -9.9%였습니다. 즉, 테슬라는 제공하는 서비스마다 고객들에게 보조금을 지불했다는 의미입니다.
이러한 수치들은 테슬라의 이익이 지속 가능하지 않다는 것을 보여줍니다. 왜냐하면 테슬라의 이익은 테슬라의 통제를 벗어난 외부 요인들, 예를 들면 규제 크레딧, 비트코인 거래, 주식 판매 등에 의존하기 때문입니다. 테슬라의 손실은 테슬라의 장기적인 성장과 경쟁력에 필수적인 연구 개발, 자본 지출, 부채 상환 등에 투자할 능력을 제한하기도 합니다.
테슬라의 경쟁력과 혁신력
테슬라의 2023년 3분기 실적 보고서는 차량 배송량의 감소도 보여주었습니다. 2023년 2분기에 201,250대였던 차량 배송량이 2023년 3분기에는 184,800대로 떨어졌습니다. 이는 테슬라가 전 세계 전기차 시장에서 점점 더 많은 경쟁을 받고 있으며, 다른 자동차 제조사들이 자신들의 전기차 모델을 출시하고 테슬라의 우위에 도전하고 있다는 것을 나타냅니다.
테슬라는 혁신과 기술적 우위 덕분에 수년 동안 전기차 시장의 무분별한 선두주자였습니다. 테슬라는 차량을 만드는 고유한 소프트웨어 중심 접근법을 개발했으며, 이를 통해 차량의 기능과 성능을 공중에서 업데이트하고 개선할 수 있습니다. 테슬라는 또한 배터리 기술에 대규모 투자를 했으며, 이로 인해 에너지 밀도, 주행 거리, 비용 등의 측면에서 우위를 점했습니다. 테슬라는 또한 충성도 높은 팬 베이스와 강력한 브랜드 이미지를 구축했으며, 혁신, 지속 가능성, 성능을 중시하는 고객들을 끌어들였습니다.
그러나 테슬라의 경쟁사들은 가만히 있지 않습니다. 그들은 테슬라의 혁신과 기술에 따라잡고 있으며, 고객들에게 더 많은 선택과 가치를 제공하고 있습니다. 테슬라가 직면하고 있는 주요 경쟁사들은 다음과 같습니다:
- 기성 자동차 제조사: 이들은 수십 년 동안 업계에 있었던 전통적인 자동차 회사들로, 토요타, 폭스바겐, 포드, GM, 현대 등이 있습니다. 그들은 테슬라보다 유리한 자원, 경험, 규모, 유통 네트워크를 가지고 있습니다. 그들은 또한 전기차 생산을 확대하고 다양한 세그먼트와 시장을 겨냥한 새로운 모델을 출시하고 있습니다. 예를 들어, 폭스바겐은 ID 시리즈라는 전기차를 출시했으며, 이는 가격과 성능 측면에서 테슬라의 모델 3과 모델 Y와 경쟁하려고 합니다⁴. 포드는 머스탱 맥-E라는 전기 크로스오버를 출시했으며, 이는 상징적인 머스탱 브랜드를 활용하고 스포티하고 넓은 차량을 원하는 고객들에게 매력적입니다. 토요타는 2025년까지 15가지 새로운 배터리 전기차를 출시할 계획을 발표했으며, 이에는 다양한 크기와 모양의 전기차를 제공할 새로운 플랫폼인 bZ (Beyond Zero)가 포함됩니다.
- 신규 진입자: 이들은 새로운 아이디어와 기술로 전기차 시장에 진입한 스타트업과 신생 기업들로, 리비안, 루시드 모터스, 니오, 엑스펭 등이 있습니다. 그들은 업계를 혼란에 빠뜨릴 잠재력을 믿는 투자자들과 파트너들로부터 상당한 자금을 조달했습니다. 그들은 또한 테슬라가 아직 완전히 침투하거나 제공하지 못한 특정 세그먼트와 시장을 겨냥하고 있습니다. 예를 들어, 리비안은 R1T와 R1S라는 전기 픽업 트럭과 SUV를 출시했으며, 이는 모험과 오프로드 능력을 원하는 고객들에게 맞춰졌습니다. 루시드 모터스는 루시드 에어라는 전기 고급 세단을 출시했으며, 이는 시장에서 가장 긴 주행 거리 (520마일)와 가장 빠른 충전 속도 (20분에 300마일)를 가진다고 주장합니다. 니오와 엑스펭은 세계에서 가장 큰 전기차 시장인 중국에 초점을 맞춘 중국의 전기차 제조사들로, 현지 고객들에게 매력적인 스마트 기능과 서비스를 제공합니다.
이러한 경쟁사들은 테슬라의 시장 점유율과 성장 전망에 심각한 위협을 가합니다. 그들은 또한 테슬라의 혁신과 기술 선도력에 도전하며, 테슬라의 제품과 비교하거나 능가하는 새로운 기능과 능력을 도입합니다. 예를 들어, 일부 경쟁사들은 테슬라의 FSD와 경쟁하는 고급 운전 보조 시스템을 개발했습니다. 예를 들면 GM의 슈퍼 크루즈와 포드의 블루 크루즈다. 일부 경쟁사들은 또한 배터리 공급과 기술을 확보하기 위해 다른 회사들과 파트너십을 맺었습니다. 예를 들면 폭스바겐의 노르트볼트와 현대의 SK 이노베이션과의 합작이다.
테슬라는 전기차 시장에서 우위를 유지하기 위해 계속 혁신하고 자신들을 경쟁사들과 차별화해야 할 것입니다. 테슬라는 또한 자신들의 도전과 약점, 예를 들면 품질 문제, 고객 서비스 문제, 생산 지연, 규제 장애, 법적 분쟁 등을 극복해야 할 것입니다. 테슬라는 자신들의 약속을 이행할 수 있다는 것을 증명해야 할 것입니다.
테슬라의 가치 평가 vs. 기본적인 요소
테슬라의 2023년 3분기 실적은 기본적인 요소보다는 높은 기대와 열광에 기반한 가치 평가에 대한 의문을 제기했습니다. 2023년 10월 18일 기준으로 테슬라의 시가 총액은 8090억 달러로, 세계에서 가장 가치 있는 자동차 회사였습니다. 그러나 이 가치 평가는 테슬라의 재무 성과나 경쟁력을 반영하지 않고, 비현실적인 가정과 예측에 기반하고 있습니다.
테슬라의 가치 평가는 수익 배수 측면에서 상당히 높습니다. 실제로, 이 회사는 올해 예상되는 주당 수익의 86.95배를 받고 있습니다. 이는 투자자들이 테슬라의 미래 성장 가능성에 대해 프리미엄을 지불하고 있다는 것을 의미합니다. 현재 가격을 기준으로, 이 회사는 특히 높은 가치 평가 수준을 보이고 있습니다. 유형 자산의 가치와 비교하면, 이 회사의 가치 평가는 상대적으로 높아 보입니다. 이 회사의 활동으로 생성된 현금 흐름을 고려하면, 이 회사의 가치 평가는 특히 높습니다.
테슬라의 가치 평가는 앞으로 몇 년 동안 전기차 시장을 지배할 것이고, 자동차 산업에서 전례 없는 수익성과 효율성을 달성할 것이라는 것을 내포하고 있습니다. 예를 들어, 일부 분석가들은 테슬라가 2030년까지 연간 2천만 대의 차량을 판매할 것이라고 예측했습니다. 이는 세계 최대 자동차 제조업체인 토요타의 현재 판매량의 두 배 이상입니다. 일부 분석가들은 테슬라가 2030년까지 매출 총이익률 40%를 달성할 것이라고 예측했습니다. 이는 역사상 어떤 자동차 제조업체보다도 높은 수준입니다.
그러나 이러한 예측들은 전기차 시장의 현실과 도전을 무시하는 낙관적인 시나리오에 기반하고 있습니다. 그들은 테슬라가 큰 경쟁에 직면하지 않을 것이고, 모든 기술적이고 규제적인 장애물을 극복할 것이고, 혁신과 품질 우위를 유지할 것이고, 주요한 역경이나 스캔들 없이 고객과 투자자들을 만족시킬 것이라고 가정합니다. 그들은 또한 테슬라가 효율성과 수익성을 저하시키지 않고 생산과 운영을 확대할 수 있을 것이라고 가정합니다.
이러한 가정들은 현실적이거나 합리적이지 않습니다. 테슬라가 전기차 시장에서 직면하는 불확실성과 위험을 고려하지 않기 때문입니다. 테슬라의 가치 평가는 따라서 기본적인 요소와 분리되어 있으며, 수정과 변동에 취약합니다. 테슬라의 가치 평가는 또한 시장의 감정과 분위기에 의존적이며, 이는 빠르고 예측할 수 없게 변할 수 있습니다. 테슬라의 가치 평가는 따라서 주주와 투자자들에게 위험 요소가 되며, 잠재적인 손실과 변동성에 노출시킵니다.
결론
테슬라의 2023년 3분기 실적은 전기차 시장에서 우위를 잃고 있다는 불안한 징후를 드러냈습니다. 테슬라는 과대 약속과 미달 성과의 악순환에 빠져 있어, 신뢰도와 고객 충성도가 떨어지고 있습니다. 테슬라의 핵심 사업인 전기차 판매는 수익성이 없으며, 지속 가능하지 않거나 신뢰할 수 없는 다른 수익원에 의존하고 있습니다. 테슬라는 전통적인 자동차 제조업체와 새로운 진입자들로부터 점점 커지는 경쟁을 받고 있으며, 그들은 테슬라의 혁신과 기술을 따라잡고 있고, 고객들에게 더 많은 선택과 가치를 제공하고 있습니다. 테슬라의 가치 평가는 기본적인 요소가 아닌 비현실적인 기대와 열광에 기반하고 있으며, 수정과 변동에 취약합니다.
테슬라는 망한 것은 아니지만, 무적인 것도 아닙니다. 테슬라는 여전히 전기차 시장에서 선도적인 위치와 성장을 유지하기 위해 활용할 수 있는 장점과 기회를 가지고 있습니다. 테슬라는 혁신, 지속 가능성, 성능을 중시하는 고객들을 끌어들이는 충성도 높은 팬 베이스와 강력한 브랜드 이미지를 가지고 있습니다. 테슬라는 차량의 기능과 성능을 공중으로 업데이트하고 개선할 수 있는 독특한 소프트웨어 중심의 자동차 제작 방식을 개발했습니다. 테슬라는 배터리 기술에 대규모로 투자하여 에너지 밀도, 주행 거리, 비용 측면에서 우위를 점했습니다. 테슬라는 고객들에게 편리함과 지원을 제공하는 슈퍼차저, 기가팩토리, 서비스 센터 등의 글로벌 네트워크를 구축했습니다.
테슬라는 이러한 강점을 활용하고 약점을 보완하여 전기차 시장에서 우위를 회복할 필요가 있습니다. 테슬라는 자신의 약속을 이행하고 고객의 기대를 충족시켜야 하며, 품질과 효율성을 저해하지 않아야 합니다. 테슬라는 경쟁자들과 구별되고 혁신적인 모습을 유지해야 하며, 자신의 핵심 사명과 비전을 잊지 않아야 합니다. 테슬라는 성장 야망과 재무 현실 사이에 균형을 맞춰야 하며, 자신의 통제 범위를 벗어난 외부 요인에 의존하지 않아야 합니다.
테슬라는 자동차 산업과 전기차 시장을 혁신한 비전 있는 회사입니다. 그러나 테슬라는 전기차 시장에서 많은 도전과 불확실성에 직면한 위험한 회사입니다. 테슬라의 2023년 3분기 실적은 전기차 시장에서 우위를 잃고 있다는 것을 보여주지만, 그것을 회복할 가능성도 보여줍니다. 문제는 테슬라가 그것을 할 수 있느냐는 것입니다.
